بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام

جزئیات و دریافت

فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)

تعداد صفحه:108

فهرست مطالب :

چكيده: 1

مقدمه: 2

فصل اول: كليات تحقیق

1-1 مقدمه 4

2 ـ 1 تاریخچه مطالعاتی. 5

3 ـ 1 بيان مسئله 7

4 ـ 1 چارچوب نظري تحقيق. 8

5 ـ 1 اهميّت و ضرورت تحقيق. 10

6 ـ 1 اهداف تحقيق. 10

7ـ 1 حدود مطالعاتی. 13

1-7-1قلمرو مكاني تحقيق. 14

2-7-1قلمرو زماني تحقيق. 14

3-7-1قلمرو موضوعي تحقيق. 14

8 ـ 1 فرضيه هاي تحقيق. 14

9 ـ 1 ـ تعريف واژه ها و اصطلاحات.. 14

فصل دوم: مروری بر ادبيات تحقيق

1-2 مقدمه 18

2 ـ 2 بازار مالي. 19

1 ـ 2 ـ 2 طبقه بندي بازارهاي مالي. 19

1 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار پول. 19

2 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار سرمايه 19

3 ـ 2 سودمندي محتواي اطلاعاتي سود و واكنش بازار سرمايه 20

4 ـ 2 پژوهش بال وبراون. 22

5 ـ 2 مفاهيم سود در حسابداري. 22

6 ـ 2 تاريخچه پيش بيني سود 24

7 ـ 2 سود سهام پيش بيني شده 25

8 ـ 2 اهميت سود سهام پيش بيني شده 26

9 ـ 2 دقت پيش بيني سود در عرضه اوليه سهام 26

10 ـ 2 روشهاي پيش بيني سود 27

1 ـ 10 ـ 2 مدل باكس ـ جنكينز. 28

2 ـ 10 ـ 2 مدل گام زدن تصادفي. 29

11 ـ 2 بازده 30

12 ـ 2 بازده تحقق يافته در مقابل بازده مورد انتظار. 30

1 ـ 12 ـ 2 بازده تحقق يافته 31

2 ـ 12 ـ 2 بازده مورد انتظار. 31

13 ـ 2 اجزاي بازده 31

1 ـ 13 ـ 2 سود دريافتي. 31

2 ـ 13 ـ 2 سود (زيان) سرمايه 31

14 ـ 2 بازده غيرعادي سهام 32

15 ـ 2 فرضيات مطرح شده در مورد بازده غير عادي كوتاه مدت در عرضه هاي اوليّه 35

1 ـ 15 ـ 2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي. 35

1 ـ 1 ـ 15 ـ 2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل بارون. 35

2 ـ 1 ـ 15 ـ 2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل راك. 36

2 ـ 15 ـ 2 فرضيه علامت دهي. 38

3 ـ 15 ـ 2 فرضيات گرايشات و علائق زودگذر. 40

4 ـ 15 ـ 2 فرضيه عكس العمل بيش از اندازه سرمايه گذاران. 40

5 ـ 15 ـ 2 فرضيه حباب سفته بازي و فرضيه بازارهاي سهام داغ. 41

16 ـ 2 تطبيق نظريه ها و تئوريهاي بازده غير عادي كوتاه مدت در بورس ايران. 42

17 ـ 2 پيشينه تحقيق. 43

1 ـ 17 ـ 2 تحقيقات خارجي. 43

2 ـ 17 ـ 2 تحقيقات داخلي. 46

فصل سوم: روش‌ اجرای تحقیق

1-3 مقدمه 49

2 ـ 3 ـ روش تحقيق. 49

3 ـ 3 ـ جامعه مطالعاتي و نمونه آماري. 50

4-3 مدل تحقيق و شيوه اندازهگيري متغيرها 51

5 ـ 3 ـ روش و ابزار گردآوري داده ها 54

6 ـ 3 ـ روش تجزيه و تحليل داده ها 54

1 ـ 6 ـ 3 ـ تحليل همبستگي پيرسون و رگرسيون ساده خطي. 55

7 ـ 3 ـ اعتبار دروني و بروني پژوهش.. 59

فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده‌ها

1-4 مقدمه‏ 62

2 ـ 4شاخص هاي توصيفي متغيرها 62

3 ـ 4روش آزمون فرضيه هاي تحقيق. 66

4 ـ 4 تجزيه و تحليل فرضيه هاي تحقيق. 66

5 ـ 4بررسي فرض نرمال بودن متغيرها 67

6ـ 4خلاصه تجزيه و تحليل فرضيه ها به تفكيك. 68

1ـ 6ـ4تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي اول: 68

1 ـ1ـ 6ـ 4تجزيه و تحليل آزمون فرضيه اصلي اول در حضور متغيرهاي كنترل. 71

2 ـ 6 ـ 4تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي دوم: 77

1ـ2ـ6ـ4تجزيه و تحليل آزمون فرضيه اصلي دوم در حضور متغيرهاي كنترل. 81

3ـ6ـ4تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه فرعي. 86

فصل پنجم: نتيجه‌گيري و پيشنهادات

1-5 مقدمه 89

2 ـ 5 ارزيابي و تشريح نتايج آزمون فرضيه ها طبق شرايط متغيرها 90

1 ـ 2 ـ 5 نتايج فرضيه اصلي اول. 90

1 ـ 1 ـ 2 ـ 5 نتايج فرضيه اصلي اول در حضور متغيرهاي كنترل. 91

2ـ 2ـ5 نتايج فرضيه اصلي دوم 91

1ـ2ـ 2ـ5 نتايج فرضيه اصلي دوم در حضور متغيرهاي كنترل. 92

3ـ2ـ 5 نتايج فرضيه فرعي. 92

3ـ5 نتيجه گيري كلي تحقيق. 92

4ـ5 پيشنهادها 93

1ـ4ـ5 پيشنهادهايي مبتني بر يافته هاي فرضيات پژوهش.. 93

2ـ4ـ5 پيشنهادهايي مبتني بر يافته هاي كلي پژوهش.. 93

3ـ4ـ5 پيشنهادهايي براي پژوهشهاي آتي. 94

5ـ 5محدوديتهاي تحقيق. 94

پیوست ها

پیوست الف:جدول مربوط به صنایع و نام شرکت های نمونه آماری. 97

منابع و ماخذ

منابع فارسي: 101

منابع لاتین: 104

منابع اینترنتی : 107

چکیده لاتین. 108

فهرست جداول :

جدول (1 ـ 1) مطالعات انجام شده در ارتباط با متغيرهاي تحقيق. 9

جدول (2 ـ 1) شيوه اندازه گيري متغيرهاي كنترل. 13

جدول (1 ـ3) شيوه اندازهگيري متغيرهاي كنترل. 53

جدول (2 ـ 3 ) ويژگي متغيرهاي تحقيق. 57

جدول (1ـ4): شاخص هاي توصيف كننده متغيرهاي تحقيق، شاخص هاي مركزي، شاخصهاي پراكندگي و شاخص هاي نمودار توزيع (آماري) ـ سال ورود به بورس (A) 63

جدول (2ـ 4): شاخص هاي توصيف كننده متغيرهاي تحقيق، شاخصهاي مركزي، شاخصهاي پراكندگي و شاخص هاي نمودار توزيع (آماري) ـ يك سال پس از ورود به بورس(B ) 64

جدول (3ـ4): آزمون كلموگراف ـ اسميرنوف (K – S ) مربوط به متغير وابسته (بازده غير عادي) 67

جدول (4ـ 4): ضريب همبستگي، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين ـ واتسون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده عادي در سال ورود به بازار سرمايه 68

جدول (5ـ4) : تحليل واريانس رگرسيون براي متغيرهاي خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي در سال ورود به بازار سرمايه 69

جدول (6ـ4): ضرايب معادله رگرسيون براي متغيرهاي خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي در سال ورود به بازار سرمايه 69

جدول (7ـ4): ضريب همبستگي، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين ـ واتسون بين كليه متغيرهاي مدل در مقطع زمانی A.. 73

جدول (8ـ4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چندگانه مربوط به فرضیه اصلی اول به روش Enter 74

جدول (9-4) ماتریس ضرایب همبستگی بین کلیه متغیرهای تحقیق در سال ورود به بورس (مقطع زمانیA) 76

جدول (10ـ4): ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين ـ واتسون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي سهام پس از يك سال از ورود به بازار سرمايه 77

جدول (11ـ4): تحليل واريانس رگرسيون براي متغيرهاي خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي سهام پس از يك سال از ورود به بازار سرمايه 78

جدول (12ـ4) ضرايب معادله رگرسيون براي متغيرهاي خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي پس از يك سال از ورود به بازار سرمايه 78

جدول (13ـ4): ضريب همبستگي، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين ـ واتسون بين كليه متغيرهاي مدل در مقطع زمانی B.. 82

جدول (14ـ4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چندگانه مربوط به فرضیه اصلی دوم به روش Enter 83

جدول(15-4) ماتریس ضرایب همبستگی بین کلیه متغیرهای تحقیق یکسا ل پس از ورود به بورس (مقطع زمانی B) 85

جدول (16ـ4) يافته هاي حاصل از بررسي فرضيه هاي تحقيق درحضور متغیرهای کنترل   به تفكيك صنعت   86

فهرست نمودارها :

نمودار (1ـ 4): آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي درمقطع زمانی A.. 70

نمودار (2ـ4): خط و معادله رگرسيون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي سهام در مقطع زماني A.. 71

نمودار (3ـ4): آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي در مقطع زماني B.. 79

نمودار (4ـ 4) : خط و معادله رگرسيون بين دو متغير خطاي پيش بيني سود هر سهم و بازده غيرعادي سهام در مقطع زماني B 80

چکیده:

پیش بینی سود هر سهم در سرمایه گذاری ها از اهمیت ویژه ای برخوردار است ، زیرا تغییرات قیمت سهام و واکنش مستقیم بازار سرمایه را در پی دارد. از طرفی در محیط تجاری کنونی به دلیل تغییرات سریع فناوری و شرایط مالی ، مدیران از دورنمای تجاری شرکت ارزیابی درستی ندارند و از این رو بروز خطاها در برآوردهای حسابداری ،اجتناب ناپذیر است.

این مسئله در مورد شرکتهای جدیدالورود به بورس ،به دلیل عدم سابقه معاملاتی و در نتیجه اطلاعات تاریخی اندک ، از اهمیت بیشتری برخوردار است و عدم تقارن اطلاعاتی نیز میان مدیران و سرمایه گذاران بالقوه ، در این شرکت ها بالااست . سرمایه گذاران برای تصمیم گیری در مورد خرید ، فروش یا نگهداری سهام ، به اطلاعاتی نظیر پیش بینی سود هر سهم که از سوی شرکت ها ارائه می شود اتکا می کنند . بنابراین دقت این پیش بینی که مبنای تصمیم گیری آن ها است حائز اهمیت است.

در این پژوهش رابطه بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی شرکتهای تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دو مقطع زمانی سال ورود به بورس و یکسال پس از ورود و حضور در بورس ، بر اساس داده های 84 شرکت طی دوره زمانی 1382تا1387 بررسی شده است. نتایج حاصل از پژوهش با استفاده از تحلیل رگرسیون خطی چند متغیره نشان می دهد ، بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکتهای جدیدالورود ،درهر دو مقطع زمانی مورد مطالعه ، رابطه مثبت معناداری وجود دارد و نوع صنعت نیز بر این رابطه تأثیر گذار است .

امروزه به دلیل گسترش فعالیت های اقتصادی ، توسعه بازارهای مالی و رونق سرمایه گذاری در بازارهای سرمایه به خصوص بورس اوراق بهادار توسط اشخاص حقیقی و حقوقی ، مهم ترین ابزار جهت اتخاذ تصمیمات درست و کسب منفعت مورد انتظار و استفاده بهینه و مطلوب از امکانات مالی ، دسترسی به اطلاعات درست و به موقع و تحلیل دقیق و واقع بینانه آن می باشد.

از جمله اطلاعاتی که استفاده کنندگان ازااطلاعات مالی شرکتها در تصمیم گیری های خود مورد توجه قرار می دهند اطلاعات مرتبط با بازده سهام شرکت ها است . در این میان هرگونه اطلاعاتی که به نحوی مرتبط با شرکت بوده و با عملکرد و وضعیت مالی شرکت ارتباط داشته باشد بر بازده سهام تاثیر گذار خواهد بود .

سود پیش بینی شده هر سهم برای سال مالی آینده ، از جمله اطلاعاتی است که از سوی شرکت ها اعلام می شود . این اطلاعات بر قیمت سهام و به تبع آن بر بازده سهام اثر گذار است و چنانچه دارای محتوای اطلاعاتی باشد می تواند بر رفتار استفاده کنندگان به خصوص سهام داران بالفعل و بالقوه تاثیر گذاشته و باعث افزایش یا کاهش قیمت سهام شود و بازده های غیر عادی (بازده ای کمتر یا بیشتر از بازده بازار) ایجاد کند .

يكي از اهداف اطلاعات حسابداري كمك به استفاده كنندگان در پيش­بيني جريان­هاي نقد ورودي آتي به واحد تجاري و به تبع آن پيش­بيني بازده سرمايه­گذاري است. بخشي از متغيرهاي تأثيرگذار بر بازده سهام شركت­ها در بازار سهام ناشي از اطلاعات مالي است كه از طريق سيستم حسابداري تهيه مي­شود. ميزان تأثير اين اطلاعات بسيار پيچيده و تا حدي ناشناخته است. اگر اطلاعات حسابداري براي تعيين بازده سودمند باشد در آن صورت تغييرات در داده­هاي حسابداري بايد سبب تغيير در بازده سهام شركت­ها شود.

بورس اوراق بهادار به عنوان نماد بازار سرمايه ايران، تأثيرپذيري زيادي از تغيير چرخه­هاي اقتصادي دارد. مديران سرمايه­گذاري و ساير اشخاص حقيقي و حقوقي كه در اين بازار به معاملات سهام و ساير دارايي­هاي مالي مي­پردازند، براي حفظ و افزايش ارزش سبد سرمايه­گذاري خود نياز به بررسي عوامل مختلف مؤثر بر بازده سرمايه­گذاري­هاي خود دارند.

پيش­بيني­هاي سود هر سهم در سرمايه­گذاري­ها از اهميّت ويژه­اي برخوردار است، زيرا در
شيوه­هاي ارزيابي سهام عامل مهمي تلقي مي­شود و در بيشتر موارد، جزء اساسي روش­هاي انتخاب سهام مي­باشد. اهميت اين پيش­بيني به ميزان انحرافي بستگي دارد كه با واقعيت دارد. هر چه ميزان اين انحراف كمتر باشد، پيش­بيني از دقت بيشتري برخوردار است و اين مسئله براي استفاده كننده و تهيه كننده مهم تلقّي مي­شود.

تصميم­گيرندگان براي اتخاذ تصميمات صحيح و دقيق، نيازمند اطلاعاتي مفيد و سودمند هستند. بالتبع بيشتر اطلاعات بايد از طريق گزارش­هاي مالي شركت در اختيار آن­ها قرار گيرد. اكثر
استفاده­كنندگان بر اقلامي تأكيد دارند كه تصور مي­كنند مربوط­ترين اطلاعات است. اطلاعات مربوط به سود هر سهم، مقياسي است كه از نظر بيشتر استفاده­كنندگان با اهميّت و مربوط محسوب مي­شود. مشاهدات مستقيم و غيرمستقيم مؤيد اين است كه سود هر سهم گزارش شده و سود هر سهم پيش­بيني شده بر قيمت بازار سهام عادي اثر مستقيم مي­گذارد و سرمايه­گذاران خواستار اين اطلاعات هستند.مديريت موظف است علاوه بر سود هر سهم ارائه شده از طريق صورت­هاي مالي، برآورد آتي از دورنماي شركت در قالب سود هر سهم پيش­بيني شده را در اختيار استفاده­كنندگان بگذارد.

تصميم­گيري صحيح سبب مي­شود سرمايه­گذار به انتظارات و توقعات خود از سرمايه برسد و شركت با ارائه اطلاعات درست مي­تواند اعتماد استفاده­كننده را جلب كند.

در تحقيق حاضر، رابطه بين خطاي پيش­بيني سود هر سهم و بازده غير عادي سهام شركت­هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دو مقطع زماني سال ورود به بورس و يك­سال پس از ورود به بورس مورد بررسي قرار مي­گيرد.

در اين فصل پس از بيان مسئله تحقيق به بيان اهميّت و ضرورت آن مي­پردازيم. همچنين اهداف تحقيق را بيان مي­كنيم. چارچوب نظري تحقيق كه بنيان اصلي طرح سؤال و موضوع تحقيق بوده است در اين فصل آورده شده و در ادامه به فريضه­هاي تحقيق و مدل تحليلي نيز اشاره شده است.

2 ـ 1 تاریخچه مطالعاتی

بيوركلارك ورايت (1979)[1]

بيوركلارك ورايت در مورد ميزان واكنش بازار تحقيقي انجام دادند. آن­ها نمونه متشكل از 276 شركت را براي دوره 10 ساله از 1965 تا 1974 مورد مطالعه و تحقيق قرار دادند. در مورد هر شركت موجود در اين نمونه و براي هر سال كه اين نمونه مورد تحقيق قرار مي­گرفت، آن­ها تغييرات غير منتظره در سود خالص را محاسبه كردند، سپس با روش مبتني بر الگوي بازار در صدد بر آمدند بازده غير عادي سهام مربوط به تغيير غير منتظره در سود خالص را محاسبه نمايند. اين پژوهشگران با مقايسه كردن تغييرات غير منتظره سود با بازده غير عادي سهام به اين نتيجه رسيدند كه هر قدر شدت تغييرات در سود خالص غير منتظره بيشتر باشد بازار اوراق بهادار واكنش بيشتري نشان خواهد داد، اين نتيجه با كاربرد الگوي قيمت گذاري دارايي­هاي سرمايه­اي و با روش مبتني بر سودمندي اطلاعات از نظر تصميم­گيري سازگار است.

تحقيقات داخلي

محمد رضا ذاكري (1375) به بررسي تحليلي كوتاه مدت و بلند مدت سهام جديد الوررود در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. هدف وي از انجام اين تحقيق بررسي مقايسه بازده سهام جديد در مقايسه با بازده شاخص بورس اوراق بهادار در كوتاه مدت و بلند مدت مي­باشد. نتايج تحقيق حاكي از اين مي­باشد كه شركت­هاي جديد طي 4 ماه اول معامله به طور متوسط 7/11% بازده اضافي (غير عادي) و در دوره بلند مدت 3 ساله 4/16% كسر بازده داشتند (ذاكري، 1375،ص 45).

حميد خالقي مقدم (1377)وی در رساله دکتری خود دقت پيش­بيني سود شركت­هاي جديد الورود به بورس اوراق بهادار تهران و عوامل موثر بر آن رابرای سالهای 1373تا 1375 مورد بررسي قرار داد.از جمله عواملی که بر دقت پیش بینی سودشرکتها موثربوده ودرتحقیق اومورد بررسی قرار گرفته،متغیرهایی چون: اندازه شرکت ،عمرشرکت ،قیمت سهام ودرجه اهرم مالی شرکت است. وی به این نتیجه رسید که بین تغییرات قیمت سهام و دقت پیش بینی سود رابطه معکوس و بین دقت پیش بینی سود و اندازه شرکت های جدید الورود به بورس اوراق بهادار تهران رابطه مستقیم وجود دارد.

عبده تبريزي و دموري [2] (1382)در تحقيقي با عنوان شناسايي عوامل مؤثر بر بازده بلند مدت سهام جديداً پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، شركت­هايي را بررسي كردند كه براي نخستين بار در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شده بودند. در اين تحقيق شركت­هاي تازه وارد به بازار طي سال­هاي 1369 تا 1374 مورد بررسي قرار گرفته­اند و عوامل مؤثر بر بازده بلند مدت اين شركت­ها به طور خاص مورد آزمون قرار گرفته است. اين عوامل عبارت از حجم معاملات سالانه سهام، اندازه شركت و بازده كوتاه مدت حاصل از خريد و فروش سهام شركت­هاي مربوط است. نتايج اين تحقيق نشان دهنده وجود بازده كوتاه مدت بيشتر سهام شركت­هاي جديدالورود به بازار نسبت به شاخص بازار بوده است. بنابراين آنان عملكرد قيمت­گذاري سهام شركت­هاي جديدالورود به بورس را مشابه بازارهاي سرمايه در كشورهاي مختلف دانسته­اند (عبده تبريزي و دموري، 1382،ص 27).

بهرام فر (1383)وی در مقاله ای به بررسي تأثير متغيرهاي حسابداري بر بازده غير عادي آتي سهام شركت­هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال­هاي 74 ـ 82 پرداخت. نتايج حاصل از اين تحقيق نشان مي­دهد كه متغیرهای درجه اهرم مالي، اقلام تعهدي،ارزش بازار شرکت،نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام،هزینه استقراض،توزیع سود نقدی،با بازده غیر عادی سهام رابطه معکوس دارند.درحالی که متغیرهای نرخ بازده سرمايه­گذاري، رشد دارايي ثابت، تغيير در وجوه نقد عملياتي، ، رابطه مستقیمی با بازده غیر عادی دارند.

3 ـ 1 بيان مسئله

گزارش­هاي مالي از مهمترين فرآورده­هاي سيستم اطلاعاتي حسابداري است كه براي گروه­هاي مختلفي از استفاده­كنندگان برون سازماني، اطلاعات مالي را در چارچوب مشخصي ارائه مي­كند كه اين اطلاعات در تعيين قيمت سهام بي­تأثير نيست. تغييرات قيمت سهام شركت­ها تحت تأثير عوامل مختلفي است. يكي از عوامل موثر بر روند قيمت سهام يك شركت نشانه­ها و علائمي است كه به صورت اطلاعات مختلف از داخل آن شركت انعكاس مي­يابد و در دسترس سرمايه­گذاران قرار مي­گيرد. از جمله اطلاعات منتشره از سوي شركت­ها، صورت­هاي مالي اساسي و اعلان سود پيش­بيني شده هر سهم براي سال آينده است. اين اطلاعات حسابداري نقش مهمي در تصميم­گيري سرمايه­گذاران در خصوص خريد، فروش و نگهداري سهام دارند.

پيش­بيني سود حسابداري و تغييرات آن به عنوان يك رويداد اقتصادي از دير باز مورد علاقه سرمايه­گذاران مديران، تحليل­گران، پژوهشگران و اعتباردهندگان بوده است. بنا براین پيش­بيني عنصر كليدي در تصميم­گيري­ها است.

از طرفی خرید سهام شرکت­های جدیدالورود به بورس، نسبت به سایر شرکتها فرآیندی مخاطره آمیز است، زیرا به دلیل عدم سابقه معاملاتی، اطلاعات تاریخی مربوط به آن­ها اندک است. از سوی دیگر عدم تقارن اطلاعاتی میان مدیران وسرمایه گذاران بالقوه، مهمترین مسئله ای است که سرمایه­گذاران در مورد این شرکت­ها با آن مواجهند. در چنین شرایطی شرکت­های جدیدالورود اطلاعاتی به بازار ارائه می کنند که بر مبنای آن­ها سهام قیمت یابی می شود.

شواهد تجربي نشان مي­دهد سرمايه­گذاران به اطلاعاتي نظير سود هر سهم اتكاء كرده و در
قيمت­گذاري سهام از آن استفاده مي­كنند. اين پيش­بيني­ها بيانگر انتظارات مديريت از عملكرد آتي شركت است. بنابراين خطاي پيش­بيني سود عامل مهمی در عملکرد بازار ثانویه است. پژوهش­های متعددی نیز در زمینه تبیین عوامل مؤثر در پیش بینی سود و بازده سهام وجود دارد كه بر مربوط بودن سود پيش­بيني شده در تصميم­گيري استفاده كنندگان صورت­هاي مالي تأكيد دارند. اين پژوهش­ها در حوزه عرضه اوليه سهام و يا پس از چند سال فعّاليّت در بازار سرمايه هستند.

با توجه به مطالب فوق اين سؤال مطرح مي­شود كه آيا خطاي پيش­بيني سود هر سهم بر بازده غير عادي سهام شركت­ها در سال ورود به بورس تأثير مي­گذارد؟ و آيا اين تأثير با گذشت يك سال از ورود شركت­ها به بورس همچنان وجود دارد يا تغيير مي­كند؟و در صورت تغيير ناشي از چه عواملي است؟

­4 ـ 1 چارچوب نظري تحقيق[3]

در سال­هاي اخير نحوه گزارشگري و افشاي اطلاعات حسابداري مؤثر بر تصميمات استفاده كنندگان درون سازماني و برون سازماني مورد توجه محقّقين حسابداري قرار گرفته است. بسياري از تحقيقات اخير به بررسي توان پيش­بيني اقلام حسابداري پرداخته است. استفاده­كنندگان از صورت­هاي مالي توجه بيشتر و عميق­تري به قدرت پيش­بيني اقلام مندرج در اين صورت­ها داشته­اند. از نظر تحليل­گران مالي، اقلام صورت­هاي مالي با توجه به ميزان توان پيش­بيني در تصميم­گيري ارزش دارند.

عرضه عمومي سهام يكي از متداول­ترين روش­هاي واگذاري شركت­هاي دولتي به بخش خصوصي است، بدون ترديد قيمت­گذاري مناسب سهام در عرضه اوليّه براي شركت­هايي كه براي نخستين بار وارد بازار سرمايه مي­شوند بسيار حائز اهميّت است. زيرا اگر قيمت عرضه اوليّه سهام كمتر از واقع تعيين شود شركت به منابع مورد نياز خود دست پيدا نكرده و چنان چه قيمت عرضه اوّليّه بيش از واقع تعيين شود سرمايه­گذاران ازخريد سهام خودداري مي­كنند.

با وجود اين كه در اكثر كشورها، تحقيقات متعددي در خصوص سودمندي اطلاعات حسابداري در ارزش­گذاري يا برآورد قيمت عرضه اوّليّه و ارتباط آن با بازده كوتاه مدت و بلند مدت سهام به عمل آمده، تحقيقاتي كه در ايران صورت گرفته انگشت شمار است (از جمله تحقيق ظريف فرد 1383، ايماني 1384 و باقر زاده 1386) ـ نتايج اين اطلاعات حاكي از اين است كه بازده بلند مدّت سهام جديد كمتر از بازده بازار است كه از آن تحت عنوان معماي عملكرد كمتر سهام جديد نام برده شده است.

از دهه 90 تاكنون تحقيقات كاربردي بيشتري در مورد تأثير متغيرهاي حسابداري بر بازده غیر عادي سهام و سودمندي اطلاعات حسابداري براي تحليل­گران مالي و سرمايه­گذران انجام شده است.

و...