بررسی عوامل مرتبط با بازده غیر عادی سالانه سهام در عرضه های عمومی اولیه شرکت های جدیدالورود
دسته بندي :
کالاهای دیجیتال »
رشته حسابداری (آموزش_و_پژوهش)
فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)
تعداد صفحه:139
فهرست مطالب:
چكيده:.. 1
مقدمه:.. 2
فصل اول :کليات تحقيق
1-1 مقدمه 4
2-1 بیان مسئله 5
3-1 اهميت و ضرورت انجام تحقيق. 7
4-1 اهداف تحقيق. 8
5-1 چارچوب نظری تحقیق. 8
6-1فرضیه های تحقیق. 13
7-1 تعریف واژه ها و اصطلاحات.. 13
فصل دوم :مروری بر ادبيات تحقيق
1-2مقدمه 18
2-2 بازار مالی. 19
1-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی. 19
1-1-2-2کمک به فرایند تشکیل سرمایه 19
2-1-2-2 تعیین قیمت دارایی های مالی. 20
3-1-2-2 ایجاد بازار ثانویه برای معاملات دارایی های مالی(افزایش نقدینگی داراییها) 20
4-1-2-2 کاهش هزینه مبادلات.. 21
2-2-2 طبقه بندی بازارهای مالی. 21
1-2-2-2 بازار پول. 21
2-2 -2-2 بازار سرمایه 21
3-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان. 24
4-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. 24
5-2 تعریف بورس اوراق بهادار. 27
6-2 مروری بر انواع شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. 27
1-6-2 انواع شرکت های سرمایه گذاری. 27
1-1-6-2 شرکت های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر. 28
2-1-6-2 شرکت های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت.. 28
3-1-6-2 صندوق های سرمایه گذاری غیرفعال. 29
4-1-6-2 شرکت مادر. 29
5-1-6-2 شرکت های فعالیت تنوعی. 30
7-2دارایی. 30
8-2 دارایی مالی. 30
9-2 اوراق بهادار. 32
10-2 سهام عادی. 32
11-2 بازده سهام 33
12-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار. 33
1-12-2 بازده تحقق یافته 33
2-12-2 بازده مورد انتظار. 33
13-2 اجزای بازده 34
1-13-2 سود دریافتی. 34
2-13-2 سود(زیان)سرمایه 34
14-2 موسسات تامين سرمايه و روشهاي عرضه اوليه اوراق بهادار. 36
15-2فرآيند عرضه اوراق بهادار. 41
16-2 فرآيند وارد شدن شركتها به بازار. 44
17-2 ارزش گذاري سهام شركت هاي تازه وارد به بازار. 46
18-2 عرضه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران. 51
19-2 فرضيات مطرح شده در مورد بازده غير عادي كوتاه مدت در عرضه هاي اوليه 54
1-19-2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي. 54
1-1-19-2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل بارون. 54
2-1-19-2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل راک.. 55
2-19-2 فرضيه علامت دهي. 57
3- 19-2 فرضيات گرايشات و علائق زود گذر. 58
4-19-2 فرضيه عكس العمل بيش از اندازه سرمايه گذاران. 59
5-19-2 فرضيه حباب سفته بازي و فرضيه بازارهاي سهام داغ. 60
6-19-2 فرضيه بيمه ضمني در مقابل مسئوليت هاي قانوني. 62
7-19-2 فرضيه شهرت موسسات تامين سرمايه 63
8-19-2 فرضيه ريسك گريزي تخمين كننده فروش اوراق بهادار. 64
9-19-2 فرضيه جبران ريسك پذيري و خدمات خريداران اوليه 65
20- 2 تطبيق نظريه ها و تئوريهاي بازده غير عادي كوتاه مدت در بورس ايران. 66
21-2 پيشينه تحقيق. 66
1-21-2 تحقیقات داخلی. 66
2-21-2 تحقیقات خارجی. 68
فصل سوم :روش اجرای تحقيق
1-3 مقدمه 80
2-3 روش تحقیق. 80
3-3 جامعه مطالعاتی. 81
4-3 شیوه اندازه گیری متغیرها 81
5-3 متغیرهای عملیاتی تحقیق. 83
6-3 قلمرو تحقیق. 84
7-3 روش های جمع آوری اطلاعات.. 84
8-3 روش تجزيه و تحليل اطلاعات.. 85
1-8-3 تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی: 85
9-3 اعتبار درونی و برونی پژوهش.. 91
فصل چهارم :تجزيه و تحليل داده ها
1-4 مقدمه: 93
2-4 شاخص های توصیفی متغیرها 94
3-4 روش آزمون فرضیه ها ي تحقيق. 95
4-4 تجزيه و تحليل فرضیه هاي تحقيق. 96
1-4-4 بررسي فرض نرمال بودن متغيرها: 97
2-4- 4 خلاصه تجزيه وتحليل فرضيه ها به تفکیک... 97
1-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اول: 97
2-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه دوم 101
3-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه سوم 105
4-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه چهارم 109
5-2-4-4 بررسی همزمان روابط متغیر های پژوهش (رگرسیون چند گانه) 113
6-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه پنجم 115
فصل پنجم :نتيجه گيري و پيشنهادات
1-5 مقدمه 119
2-5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها 120
1-2-5 نتايج فرضیه اول. 120
2-2-5 نتايج فرضیه دوم 120
3-2-5 نتايج فرضیه اصلی سوم 121
4-2-5 نتايج فرضیه اصلي چهارم 121
5-2-5 نتايج فرضیه اصلي پنجم 122
3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق. 122
4-5 پیشنهادها 123
1-4-5 پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضيات پژوهش.. 123
2-4-5پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های كلي پژوهش.. 124
3-4-5 پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی. 125
5-5 محدودیت های تحقیق. 125
پيوستها
جدول مربوط به صنايع و نام شركت هاي نمونه آماري. 127
منابع و ماخذ
منابع فارسي: 133
منابع لاتین: 135
منابع اینترنتی. 138
چکیده انگلیسی: 139
فهرست جداول:
جدول شماره (1-1)مطالعات انجام شده در ارتباط با متغیر های تحقیق. 9
جدول شماره (1-3) ویژگی متغیرهای تحقیق. 87
جدول شماره (1-4) شاخص های توصیف کننده متغیرها تحقيق، شاخص های مرکزی، شاخص های پراکندگی و شاخص های نمودار توزیع. 94
جدول شماره (2-4) آزمون کولموگراف - اسميرنوف S)- K) مربوط به متغیر وابسته بازده غیر عادی 97
جدول شماره (3-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعديل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیرقیمت سهام و بازده غيرعادي سالانه 98
جدول شماره (4-4) : تحلیل واریانس رگرسیون بین دو متغیر قیمت سهام و بازده غیر عادی سالانه 99
جدول شماره (5-4) : ضرایب معادله رگرسیون بین دو متغیرقیمت سهام وبازده غیر عادی سالانه 99
جدول شماره (6-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون بین دو متغیر قیمت سهام وبازده غیر عادی سالانه 100
جدول شماره (7-4) : خط و معادله رگرسیون بین دو متغیر قیمت سهام و بازده غیر عادی سالانه 101
جدول شماره (8-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعديل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیرحجم سهام عرضه شده و بازده غيرعادي سالانه 102
جدول شماره (9-4) : تحلیل واریانس رگرسیون بین دو متغیرحجم سهام عرضه شده و بازده غیر عادی سالانه 102
جدول (10-4) : ضرایب معادله رگرسیون بین دو متغیر حجم سهام عرضه شده و بازده غیر عادی سالانه 103
جدول (11-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون بین دو متغیر حجم سهام عرضه شده و بازده غیر عادی سالانه 104
جدول شماره (12-4) : خط و معادله رگرسیون بین دو متغیر حجم سهام عرضه شده و بازده غیر عادی سالانه 105
جدول شماره (13-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعديل شده آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیرزمان عرضه سهام از لحاظ شرايط عمومي بازار و بازده غيرعادي سالانه 106
جدول شماره (14-4) تحلیل واریانس رگرسیون بین دو متغیرزمان عرضه سهام و بازده غیر عادی سالانه 106
جدول شماره (15-4) : ضرایب معادله رگرسیون بین دو متغیرزمان عرضه سهام و بازده غیر عادی سالانه 107
جدول شماره (16-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون بین دو متغیر زمان عرضه سهام و بازده غیر عادی سالانه 108
جدول شماره (17-4) : خط و معادله رگرسیون بین دو متغیر زمان عرضه سهام و بازده غیر عادی سالانه 109
جدول شماره (18-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعديل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیردرجه تمركز مالكيت سهام عرضه شده و بازده غيرعادي سالانه 110
جدول شماره (19-4) : تحلیل واریانس رگرسیون بین دو متغیردرجه تمرکز مالکیت و بازده غیر عادی سالانه 110
جدول شماره (20-4) : ضرایب معادله رگرسیون بین دومتغیر درجه تمرکز مالکیت و بازده غیر عادی سالانه 111
جدول شماره (21-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون بیندو متغیر درجه تمرکز مالکیت و بازده غیر عادی سالانه 112
جدول (22-4) : خط و معادله رگرسیون بین دو متغیردرجه تمرکز مالکیت و بازده غیر عادی سالانه 113
جدول شماره (23- 4) برازش رگرسيون تفكيكي و چند گانه از كليۀ متغير هاي تحقيق. 114
جدول شماره ( 24-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه به روش Enter 114
جدول شماره( 25-4) یافته های حاصل از بررسی فرضیه های تحقیق به تفکیک صنعت.. 116
چکیده :
رشد و توسعه هر كشوري مستلزم بكارگيري منابع در شكل بهينه و هدايت آن در مسيري صحيح است.در هر جامعه نهادهاي مختلفي مي توانند در جهت تحقق اين هدف گام بردارند و نقش مؤثري را در اين راه ايفا كنند.بازارهاي سرمايه و نهادهاي مربوط به آنها يكي از مهمترين عوامل مؤثر در اين فرآيند هستند..بديهي است كارايي اين نهاد مستلزم تصميم گيري درست عوامل موجود در آن است.روزانه تعداد زيادي از شركتها با انتشار سهام براي اولين بار وارد بازار سرمايه مي شوند.معمولاً اين شركتها آنقدر سريع رشد مي كنند كه منابع مالي آنها جهت تامين براي توسعه اين شركتها كافي نيست.از آنجا كه تامين مالي يك مرحله بسيار مهم در رشد شركتها به شمار مي آيد،براي اين شركتها مهم است كه قيمت سهام آنها نشان دهنده ارزش واقعي دارايي ها و فرصت هاي سرمايه گذاري آنها باشد.از سوي ديگر مهمترين گروه فعال در بازار سرمايه،سرمايه گذاران بالقوه مي باشند،لذا تصميم گيري مناسب آنها مي تواند در هدايت سرمايه ها و تخصيص بهينه آنها نقش داشته باشد. در این پژوهش، تبیین معياري كه نشان دهنده تصميم گيري مناسب باشد، در شرایط بازار سرما يه ايران در دوره زمانی 1387-1381 مورد بررسی قرار گرفته است. ابتدا متغير هاي پژوهش مورد شناسائی قرار گرفته و جهت تجزيه و تحليل اطلاعات، از داده هاي بدست آمده از نرم افزار ره آورد نوين؛ براي محاسبه متغير هاي پژوهش ، توسط نرم افزار Excel استفاده شده است. اين داده ها جهت آزمون فرضيه ها توسط نرم افزارSPSS به كمك آماره هاي توصيفي و استنباطي نظير تحليل همبستگي، مورد تجزيه و تحليل قرار گرفتند. از تحقیق نتایج زیر حاصل شده است:
با توجه به آزمونها و تحلیل هایی که از راه رگرسیون و همبستگی انجام شد به این نتیجه رسیدیم که فرض خطی بودن رابطه بین متغیرهای مستقل قیمت سهام ،حجم سهام عرضه شده ،زمان عرضه سهام از لحاظ شرائط عمومی بازارو درجه تمرکز مالکیت با متغیر وابسته بازده غیر عادی سالانه وتاثیر گذاری این ارتباط در نوع صنعت تایید می گردد.
در دنياي رقابتي امروز، ايجاد ارزش و خلق ثروت براي سهامداران يكي از اهداف اصلي هر دو بنگاه سرمايه گذار و سرمايه پذير است. رشد و توسعه هر كشوري مستلزم بكارگيري منابع در شكل بهينه و هدايت آن در مسيري صحيح است. سرمایه گذاران خواستار آنند كه سرمايه خود را روز به روز افزايش داده و آنرا به حداكثر برسانند و به همين دليل به دنبال فرصتهاي سرمايه گذاري هستند كه بيشترين ثروت را براي آنان خلق كند .آنان براي نيل به اين هدف نياز به ابزارها و معيارهايي براي شناسايي و اندازه گيري ارزش بالقوه موجود در هر يك از فرصتهاي سرمايه گذاري دارند. اين معيارها بايد به اندازه كافي قابل اتكا باشند ،تا سرمايه گذاران بتوانند بر اساس آنها تصميم گيريهاي خود را انجام داده و سرمايه خود را در فعاليتهاي تجاري صرف كنند. در اينجاست كه دانش حسابداري و مديريت مالي به كمك سرمايه گذاران مي آيد، تا آنها را در تصميمات خود ياري دهد. در ضمن تاثير بورس اوراق بهادار در توسعه اقتصادي كشور انكار ناپذير است و وظيفه اصلي بازار سرمايه به حركت در انداختن مؤثر سرمايه ها و تخصيص بهينه اين منابع است.
این پژوهش از نوع پژوهش هاي كاربردي مي باشد و بر مبناي روش و ماهيت در طبقه بندي تحقيقات همبستگي قرار مي گيرد و با استفاده از رگرسيون ساده و چند متغيره به بررسي ميزان رابطۀ همبستگي بين بازده غيرعادي سالانه حاصل از عرضه اوليه ، قیمت سهام عرضه شده ، حجم سهام عرضه شده ، زمان عرضه سهام و درجه تمركز مالكيت سهام عرضه شده، پرداخته است. يافته هاي پژوهش حاضر ادعا دارد كه قیمت سهام عرضه شده ، نسبت به ديگر ساير متغير هاي پژوهش، همبستگي بيشتري را با بازده غيرعادي سالانه در سالهاي 1387-1381 نشان مي دهد و به اعتبار دهندگان ، سهامداران و كليۀ فعالان بازار سرمايه پيشنهاد مي شود كه ازاين معيار جهت تصميم گيري استفاده نمايند. نتايج به دست آمده در اين پژوهش با نتايج حاصل از تحقيقات ديگران مطابقت كاملي را نشان ميدهد.
بورس اوراق بهادار به عنوان نماد بازار سرمایه ایران، تاثیر پذیری زیادی از تغییر چرخه های اقتصادی دارد. مدیران سرمایه گذاری و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی که در این بازار به معاملات سهام و سایر دارایی های مالی می پردازند، برای حفظ و افزایش ارزش سبد سرمایه گذاری های خود نیاز به بررسی عوامل مختلف مؤثر بر بازده سرمایه گذاری دارایی های مالی خود تحت شرایط مختلف اقتصادی دارند.در سالهاي اخير شركتهاي بسياري با انتشار سهام جديد براي اولين بار وارد بورس اوراق بهادار تهران شده اند. از آنجا كه منابع در اختيار اين شركتها براي استفاده از فرصتهاي جديد سرمايه گذاري كافي نيست يكي از اهداف اساسي واحدهاي اقتصادي براي ورود به بازار سرمايه ،تأمين مالي جهت رشد و توسعه و دستيابي به اهداف بلند مدت از پيش تعيين شده است .در صورتيكه واحد اقتصادي به اندازه كافي بزرگ باشد و سابقه مدوني داشته باشد كه نشان دهد آن واحد مي تواند روي پاي خودش بايستد و قدرت كسب سود و درآمد دارد ،عرضه سهام به مراتب ساده تر خواهد بود . علاوه بر آن مجموعه عوامل مديريت و سيستم اطلاعاتي لازم نيز بايد براي تجهيز واحد اقتصادي جهت ورود به بازار سرمايه و اطلاع رساني به متقاضيان احتمالی خريد سهام وجود داشته باشد. از طرفي در صورتي كه بازار سرمايه كارآمد و فعال بوده و داراي مكانيزم مشخص و سازمان يافته اي باشد كه بتواند نقدينگي كافي براي سهام عرضه شده را جذب كند ،عرضه كنندگان سهام جديد به راحتي مي توانند سهام خود را در بورس اوراق بهادار جهت فروش به عامه مردم ارائه دهند؛ اين موضوع از آنجا حائز اهميت است كه اگر قيمت سهام بعد از عرضه اوليه افزايش داشته باشد موجب استقبال بيشتر مردم از خريد بعدي سهام شركت ها مي گردد ودر غير اينصورت برنامه هاي بعدي فروش سهام با شكست مواجه مي شود .مساله اصلي در تحقيق حاضر ،بررسي بازده غير عادي سهام سالانه در بورس اوراق بهادار تهران است؛علاوه بر آن اثر قیمت سهام ،حجم سهام عرضه شده ،زمان عرضه سهام ،نوع مالكيت وصنعت نيز بر عملكرد سهام جديد مورد بررسي قرار مي گيرد.
و...